Perché guardare alle azioni europee con rinnovato interesse
Riepilogo
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Comunicazione di marketing per investitori professionali
In sintesi
- Le azioni europee sono tornate in auge, sostenute da forti afflussi e da una performance di mercato resiliente1.
- L'outlook di macroeconomiche più favorevole, l'allentamento dell'inflazione e la prospettiva di ulteriori riduzioni dei tassi della BCE favoriscono un ulteriore potenziale di rialzo.
- I titoli finanziari, in particolare le banche dell'Unione economica e monetaria (UEM), si distinguono per le valutazioni interessanti, gli utili stabili e i solidi rendimenti per gli azionisti1. Inoltre, il settore aerospaziale e della difesa sta beneficiando dell'aumento della spesa in Europa.
Le azioni europee sono tornate in auge e, a nostro avviso, presentano opportunità interessanti nonostante le incertezze economiche e geopolitiche. L'inizio d'anno positivo1, le valutazioni interessanti e il contesto macroeconomico più favorevole - caratterizzato da un'inflazione in calo, da una Banca Centrale Europea (BCE) dovish e dalla prospettiva di ulteriori tagli dei tassi - hanno rafforzato la fiducia degli investitori e spinto la domanda di ETF UCITS sull'azionario europeo.
Tra i settori chiave, spiccano i finanziari, che beneficiano del miglioramento dei margini, della stabilità degli utili e di politiche favorevoli agli azionisti. Anche l'aerospaziale e la difesa presentano opportunità, sostenute da una spesa strutturalmente più elevata.
Fonte: Amundi, Bloomberg. Dati al 19/02/2025.
Le performance passate non sono un indicatore affidabile di performance future
Perché vediamo un potenziale di rialzo nelle azioni europee
L’inflazione in calo e i tagli ai tassi favoriscono la domanda
La crescita economica globale prevedibilmente resterà modesta nei prossimi due anni, soprattutto in Europa. Tuttavia, la BCE è sempre più fiduciosa di raggiungere il suo obiettivo di inflazione del 2% quest'anno, consentendo ulteriori tagli dei tassi, che potrebbero scendere all'1,75% entro la fine dell'anno.
I tassi d'interesse più bassi e la riduzione dell'inflazione dovrebbero tradursi in un aumento dei redditi reali, in un miglioramento delle condizioni di credito e in una maggiore domanda dei consumatori, tutti fattori che potrebbero sostenere ulteriormente le azioni della regione.
I rischi legati ai dazi: un problema gestibile
L'incertezza sull'imposizione di dazi e sugli effetti di questi sulle aziende europee continua a preoccupare. Ad esempio, i titoli europei sono scesi dai massimi storici di fine febbraio 2025 in seguito alla minaccia del Presidente Donald Trump di imporre una tariffa del 25% sulle importazioni dell'Unione Europea, con particolare riferimento al settore automobilistico.
Tuttavia, l'UE sta lavorando attivamente per mitigare questi rischi espandendo la sua rete di accordi commerciali bilaterali e regionali per ridurre la dipendenza dagli Stati Uniti. Da un punto di vista azionario, stimiamo che solo il 6% circa delle vendite delle aziende europee2 sia a rischio di dazi, il che significa che il mercato complessivo dovrebbe rimanere resiliente.
Inoltre, l'allentamento normativo potrebbe sostenere ulteriormente i margini aziendali, aiutando le imprese europee a gestire queste pressioni esterne e a mantenere la redditività.
Le valutazioni interessanti offrono spazio di crescita
Le attuali valutazioni dei titoli azionari europei rimangono interessanti, a causa delle prospettive economiche estremamente caute. Tuttavia, con la stabilizzazione del sentiment economico, esiste un notevole potenziale di espansione dei multipli di valutazione.
Dividend yields più elevati: una potenziale fonte di reddito
Uno dei principali vantaggi delle azioni europee è il rapporto di distribuzione dei dividendi generalmente più elevato rispetto alle azioni statunitensi3. Ad esempio, come illustrato di seguito, lo Stoxx Europe 600 offre un dividend yield stimato del 3,1%, nettamente superiore al rendimento dell'S&P 500 (1,3%)4. Ciò rende i titoli europei particolarmente interessanti per gli investitori alla ricerca di reddito.
Fonte: Amundi, Bloomberg al 28/02/2025
Settore dei finanziari: potenziale di nuovi guadagni
Tra i settori che trainano la performance del mercato azionario europeo c’è quello finanziario, in particolare le banche UME.
Diversi fattori strutturali continuano a sostenere il settore bancario:
- Valutazioni ragionevoli: nonostante la robusta performance, le valutazioni dei titoli bancari europei restano intorno ai valori equi, e il rapporto tra prezzo e valore contabile è solo leggermente oltre i livelli storici1.
- Margine d’interesse elevato: il margine d’interesse robusto grazie ai tassi più elevati ha favorito la stabilità degli utili.
- Aumento dell'attività di M&A: Le banche hanno beneficiato del consolidamento del settore, che ha migliorato l'efficienza dei costi, la solidità patrimoniale e la liquidità.
- Politiche favorevoli agli azionisti: il rendimento per gli azionisti delle banche UEM rappresenta circa il 20% dei riacquisti di azioni proprie nell’indice Stoxx Europe 600 nel 20245.
Grazie a tali dinamiche, le banche dell’Unione Economica e Monetaria l’anno scorso hanno prodotto quasi un terzo dei guadagni del mercato azionario europeo e sono il settore con le migliori performance anche nel 20251.
Ruolo delle M&A e creazione di valore per gli azionisti
Il settore bancario europeo ha visto aumentare le fusioni transfrontaliere e le partnership strategiche, rafforzando la competitività e migliorando la redditività. Inoltre, le banche hanno efficacemente impiegato il capitale attraverso riacquisti di azioni, incrementando gli utili per azione (EPS) e aumentando i rendimenti per gli investitori.
Grazie alla stabilità dei margini di interesse netti, alle attività di fusione e acquisizione strategiche e alla forte attenzione al rendimento del capitale, le banche dell'UEM rimangono un settore chiave da tenere d'occhio nell'attuale contesto di mercato.
Spesa strutturalmente più elevata per sostenere l'aerospazio e la difesa
Oltre a quello finanziario, un altro settore che presenta opportunità significative è quello aerospaziale e della difesa. I budget per la difesa in Europa sono aumentati strutturalmente, a causa dell'acuirsi delle tensioni geopolitiche e degli impegni di spesa della NATO. Nel febbraio 2025, la Presidente della Commissione europea Ursula von der Leyen ha dichiarato che la spesa per la difesa collettiva degli Stati membri dell'UE dovrebbe aumentare “da poco meno del 2% [del PIL dell'UE] a oltre il 3%”, evidenziando la crescente attenzione per la sicurezza e le capacità militari.
Conclusione: un segmento di mercato a forte potenziale
Le azioni europee hanno iniziato bene l’anno1, attirando nuovi afflussi da parte degli investitori e beneficiando di un contesto macroeconomico più favorevole. Sebbene permangano rischi - dalle tensioni geopolitiche all'incertezza economica - le basse valutazioni, il calo dell'inflazione e la politica di sostegno della BCE, offrono un contesto favorevole a ulteriori rialzi.
Il settore finanziario, in particolare le banche dell'UEM, rimane uno dei principali motori di questo slancio, grazie alle valutazioni interessanti, ai solidi utili e a un approccio favorevole agli azionisti1. Nel frattempo, il settore aerospaziale e della difesa si distingue come opportunità di crescita strutturale, sostenuta dall'aumento della spesa per la difesa in Europa. Questo crea un caso d'investimento convincente per una crescita a lungo termine.
Riteniamo che, per gli investitori che cercano diversificazione6, reddito e potenziale di crescita a lungo termine, le azioni europee meritino una rinnovata attenzione nell'attuale contesto di mercato.
Come cogliere queste opportunità
1. Le performance passate non sono un indicatore affidabile di performance future
2. Fonte: Amundi Institute - febbraio 2025
3. Comportamenti passati dei mercati non sono un indicatore affidabile di comportamenti futuri.
4. Fonte: Amundi, Bloomberg al 28/02/2025
5. Fonte: Amundi ETF / Bloomberg - marzo 2025
6. La diversificazione non garantisce un profitto nè protegge da perdite
RISCHI LEGATI ALL'INVESTIMENTO
È importante che i potenziali investitori valutino i rischi descritti di seguito e nel Documento contenente le informazioni chiave ("KID") del fondo e nel Prospetto disponibile sul nostro sito www.amundietf.com.
RISCHIO DI PERDITA IN CAPITALE - Gli ETF sono strumenti di replica. Il loro profilo di rischio è simile a quello di un investimento diretto nell'indice sottostante. Il capitale è interamente esposto a rischio e gli investitori potrebbero non recuperare l'importo inizialmente investito.
RISCHIO CONNESSO AL SOTTOSTANTE - L'indice sottostante di un ETF può essere complesso e volatile. A titolo di esempio, gli ETF con un'esposizione ai mercati emergenti presentano un rischio di potenziali perdite più elevato rispetto a un investimento nei mercati sviluppati, poiché essi sono soggetti a numerosi rischi imprevedibili relativi ai mercati emergenti.
RISCHIO DI REPLICA - Gli obiettivi del fondo potrebbero non essere conseguiti a causa di eventi inattesi nei mercati sottostanti, i quali inciderebbero sul calcolo dell'indice e sulla replica operativa del fondo.
RISCHIO DI CONTROPARTE - Gli investitori sono esposti ai rischi derivanti dall'utilizzo di uno swap OTC (over-the-counter) o del prestito titoli con la/e rispettiva/e controparte/i. Le controparti sono istituti di credito il cui nome è riportato nel sito web del fondo amundietf.com. Conformemente alla normativa UCITS, l'esposizione alla controparte non può superare il 10% del patrimonio complessivo del fondo.
RISCHIO DI CAMBIO - Un ETF potrebbe essere esposto al rischio di cambio qualora sia denominato in una valuta diversa da quella dei componenti dell'indice sottostante che sta replicando. Le fluttuazioni dei tassi di cambio possono dunque avere un impatto negativo o positivo sulla performance.
RISCHIO DI LIQUIDITÀ - I mercati ai quali è esposto l'ETF possono presentare un rischio. Il prezzo e il valore degli investimenti sono legati al rischio di liquidità delle componenti dell'indice sottostante. Gli investimenti sono soggetti a rialzi e ribassi. In aggiunta, sul mercato secondario la liquidità è fornita da market maker operanti sulle borse valori su cui è quotato l'ETF. In borsa, la liquidità può essere limitata a causa di una sospensione del mercato sottostante rappresentato dall'indice sottostante replicato dall'ETF, di un errore nei sistemi di una borsa valori o di altri operatori di mercato, oppure di una situazione di mercato o evento anomalo in fase di contrattazione.
RISCHIO DI VOLATILITÀ - L'ETF è esposto alla volatilità dei mercati principali rappresentati nell’indice sottostante. Il valore di un ETF può cambiare in modo rapido e imprevedibile e può potenzialmente registrare forti variazioni sia al rialzo che al ribasso.
RISCHIO DI CONCENTRAZIONE - Gli ETF tematici selezionano le azioni o le obbligazioni per il loro portafoglio a partire dall'indice di riferimento originale. Nel caso in cui le regole di selezione siano severe, ciò può portare a un portafoglio più concentrato in cui il rischio è distribuito su un numero inferiore di titoli rispetto al benchmark originale.
INFORMAZIONI IMPORTANTI
Questa è una comunicazione di marketing per investitori professionali.
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- Multi Units Luxembourg, RCS B115129, SICAV lussemburghese con sede al n. 9, rue de Bitbourg, L-1273 Lussemburgo, gestita da Amundi Luxembourg S.A. con sede in 5, allée Scheffer, L-2520 Lussemburgo.
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